1. ¿Qué quiere hacer Bolivia con sus bonos soberanos?
El Gobierno de Bolivia tiene bonos soberanos emitidos en dólares que vencen principalmente en 2028 y 2030. De hecho, ese mes debe pagar, solo en intereses, alrededor de $us. 300 millones. Estos bonos son deuda externa que el país debe pagar a inversionistas internacionales con intereses anuales.
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Ahora, posiblemente el Estado plantee intercambiar aproximadamente el 67% de esos bonos por nuevos instrumentos de deuda emitidos en Bolivia, denominados en:
- Bolivianos (Bs)
- MVDOL (bolivianos indexados al dólar)
El intercambio sería con instituciones financieras bolivianas, mediante acuerdos privados. De hecho, los mayores tenedores de los bonos soberanos son el BCB, la Gestora Pública y algunas entidades financieras del país.
En gestiones anteriores se hicieron operaciones similares para ayudar al gobierno financieramente.
Actualmente, con datos del BCB a febrero de 2026:
| BONO | TASA | VALOR ACTUAL | VENCIMIENTO | MONTO ($us.) |
| Bono soberano | 4,5% | 96,48% | 2028 | 1.000 millones USD |
| Bono soberano | 7,5% | 95,87% | 2030 | 850 millones USD |
En palabras simples, el Gobierno posiblemente haga algo parecido a esto:
AHORA
Deuda externa en dólares
Pagos a inversionistas internacionales
Regida por legislación internacional
DESPUÉS
Deuda interna en bolivianos o MVDOL
Pagos a instituciones bolivianas
Regida por legislación boliviana
Objetivos principales
1. Reducir la presión sobre los dólares del país
El Estado debe pagar esos bonos en dólares. Cambiarlos por deuda en moneda nacional evita usar reservas internacionales.
2. Postergar o reestructurar pagos de deuda externa
Se trata de una forma de gestión de pasivos para suavizar el calendario de pagos.
3. Internalizar la deuda
Convertir deuda externa en deuda interna para manejarla con mayor flexibilidad bajo legislación nacional.
Posibles consecuencias
Corto plazo
- Menor presión sobre las reservas
- Menor necesidad de dólares para pagar
Mediano plazo
- Mayor deuda
- Posible impacto en el sistema financiero
2. Aspectos positivos y negativos de esta posible medida
Aspectos positivos
1. Reduce la presión sobre las reservas internacionales
Bolivia atraviesa escasez de divisas, a la fecha el BCB solo tiene 426 mmusd en divisas. Al cambiar deuda en dólares por deuda en bolivianos o MVDOL, el Estado evita pagos inmediatos en moneda extranjera.
Esto es clave, porque el servicio de deuda externa supera más de mil millones de dólares anuales en los próximos años.
Además, esto quitaría la presión en el mercado cambiario, ya que tenemos un dólar paralelo volátil y especulativo, tal como se observó recientemente con su ascenso por la suba del precio del petróleo.
2. Mejora la gestión de la deuda pública
Este tipo de operaciones es común en países emergentes y se denomina liability management (gestión de pasivos).
Esto permite reestructurar plazos, suavizar pagos y evitar crisis de liquidez o un default.
3. Mayor control jurídico y financiero
La nueva deuda estaría regida por la legislación boliviana, lo que facilitaría renegociaciones futuras, modificaciones contractuales y el manejo interno de la deuda.
Esto se enmarca en el principio de soberanía económica establecido en la Constitución Política del Estado (arts. 306 y 322), que permite al Estado administrar su endeudamiento público.
Aspectos negativos
1. Puede interpretarse como señal de debilidad financiera
Los mercados internacionales podrían interpretar la operación como:
- Dificultades para pagar deuda en dólares.
- Riesgo de reestructuración futura o
- Esto podría elevar el riesgo país.
2. Mayor presión sobre el sistema financiero nacional
Si bancos, entidades financieras o instituciones locales (fondos de pensiones, aseguradoras, otras) compran estos nuevos bonos:
- Aumentará la exposición del sistema financiero a la deuda pública.
- Se reduce financiamiento disponible para el sector
3. Riesgo cambiario si los bonos están indexados al dólar (MVDOL)
Si el tipo de cambio sube en el futuro, el Estado deberá pagar más en bolivianos.
Esto puede convertirse en una bomba fiscal futura, podría alentar a una mayor emisión monetaria y generar una presión inflacionaria.
Conclusión general
La operación anunciada no es un default ni una reestructuración formal, sino una estrategia de gestión de deuda para reducir la presión sobre los dólares del país.
Es una medida técnicamente razonable en el corto plazo, utilizada por muchos países cuando enfrentan escasez de divisas o dificultades para refinanciar deuda externa.
Sin embargo, no soluciona el problema estructural de la economía boliviana, derivada por la caída de las exportaciones de gas, un déficit fiscal persistente (12 años) y una disminución crónica de sus reservas internacionales.
En otras palabras, es una medida de liquidez, no una solución estructural.
RECOMENDACIONES ECONÓMICAS
1. Reducir el déficit fiscal
El verdadero problema detrás del endeudamiento es el déficit fiscal superior al 10% del PIB.
Se requiere:
- Racionalizar
- Reducir gasto
- Priorizar inversión
Esto está alineado con la Ley 1178 (SAFCO) sobre eficiencia en la administración pública.
2. Recuperar la generación de dólares
Bolivia necesita aumentar exportaciones mediante:
- Minería
- Litio
- Agroindustria
- Energía
Sin generación de divisas, el problema de deuda seguirá creciendo.
3. Diseñar un plan integral de deuda pública
Siguiendo estándares del FMI y Banco Mundial, Bolivia debería aplicar: Estrategia de deuda de mediano plazo.
Límite prudente de endeudamiento. Mayor transparencia fiscal.
¿Es una buena estrategia?
Respuesta técnica:
✔ Sí en el corto plazo.
Permite evitar presión inmediata sobre las reservas y reducir el riesgo de incumplimiento de pagos.
El canje de bonos anunciado por Bolivia es una maniobra financiera preventiva para evitar presiones inmediatas sobre los dólares del país.
No significa una crisis inmediata, pero sí confirma tres realidades económicas importantes:
Bolivia tiene menos dólares disponibles que antes.
El acceso a financiamiento externo es limitado.
El gobierno está buscando financiarse más dentro del país.
En economía pública, esto se conoce como “internalización de la deuda”, una estrategia utilizada por varios países emergentes cuando enfrentan restricciones externas.
En resumen:
Es una medida técnicamente comprensible y relativamente común, pero que refleja tensiones reales en la disponibilidad de divisas y en las finanzas públicas.