1. ¿Qué dice el informe de Moody’s Ratings sobre Bolivia?
Moody’s elevó la calificación de Bolivia de Ca a Caa3 y cambió la perspectiva a positiva, no porque la economía haya mejorado estructuralmente, sino porque disminuyó el riesgo inmediato de default (incumplimiento de pago de deuda externa). Esto se debe principalmente al cambio de gobierno (político) en 2025, el compromiso explícito de pagar la deuda externa, a la coordinación de cooperación financiera internacional, y una “mejora” temporal en la liquidez en dólares.
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Según su informe, el aumento de reservas internacionales (de $2.7 mil millones a
$4.4 mil millones) y, sobre todo, la recuperación de reservas líquidas en divisas (de
$67 millones a cerca de $500 millones), junto con el financiamiento multilateral proyectado por más de $us. 8 mil millones (BID, CAF, otros), fortalecen la capacidad de pago en el corto plazo.
Sin embargo, Moody’s es claro, los fundamentos estructurales siguen débiles (déficit fiscal elevado, bajo crecimiento económico, baja efectividad institucional), por lo que el riesgo de default sigue siendo alto en el mediano plazo.
2. ¿Por qué sube la calificación sin reformas estructurales?
Porque Moody’s no evalúa solo “qué tan buena es la economía”, sino la probabilidad de que el país deje de pagar su deuda en el corto plazo.
En este caso, la mejora responde a factores coyunturales de liquidez y confianza, no estructurales:
- Menor riesgo inmediato de default: Ahora hay dólares “suficientes” para pagar deuda a corto plazo, salvo por problemas internos o
- Cambio político (2025): Aumenta la probabilidad de ajustes económicos futuros, ya que el gobierno actual es pro mercado y abierto a las inversiones
- Señales concretas de pago: El gobierno prioriza cumplir con acreedores Por ej. Bonos soberanos por un monto próximo a los 400 mmusd.
- Apoyo externo en camino: Multilaterales tales el BID y el CAF; e incluso un posible programa con el FMI para flexibilizar el tipo
👉 En síntesis: No mejoró la economía boliviana de fondo (estructuralmente), pero sí mejoró la capacidad de pagar sus pasivos externos en el corto plazo.
3. Aspectos positivos y negativos de la nueva calificación
✅ Positivos
- Menor riesgo de default inmediato
Bolivia tiene más liquidez en dólares y mayor acceso a financiamiento externo. Producto de la eliminación parcial de la subvención a los carburantes.
- Mayor confianza internacional (incipiente)
El cambio de perspectiva a “positiva” abre la puerta a futuras mejoras si se consolidan ajustes macroeconómicos profundos, no solo de expectativas.
- Acceso a financiamiento multilateral
Más de $us. 8.000 millones proyectados pueden estabilizar la economía en el corto plazo. Sin embargo, están condicionados a la aprobación en la ALP.
❌ Negativos
- Sigue siendo una calificación muy baja (alto riesgo)
Caa3 implica que el default aún es una posibilidad real. Debido que a la fecha no hizo reformas económicas, normativas institucionales ni normativas de fondo.
- Problemas estructurales no resueltos (dato informe)
- Déficit fiscal: -11.2% del PIB
- Crecimiento bajo: 7%
- Inflación: 10%
Evidentemente, Bolivia, a pesar de la mejora en la confianza en su economía, serios problemas desequilibrios fiscales y cambiarios que a la fecha no fueron corregidos.
- Alta dependencia de factores externos y políticos
La mejora depende del financiamiento externo y estabilidad política, no de fortaleza interna. Si existen trabas en la ALP esto limitaría la aprobación de créditos externos y leyes reformistas. Además, la crisis de medio oriente ha develado la gran vulnerabilidad de la economía ante shocks externos.
4. Propuesta para mejorar calificaciones de forma sostenible (no coyuntural)
Desde un enfoque pragmático, Bolivia necesita pasar de “liquidez temporal” a “solvencia estructural”. Propongo 4 ejes clave:
1. Consolidación fiscal creíble
- Reducir gradualmente el déficit fiscal (hoy >10% del PIB).
- Continuar la eliminación de subvenciones (ya iniciada en 2025).
- Mejorar eficiencia del gasto público.
👉 Esto es lo que más valoran Moody’s, Fitch y S&P.
2. Reforma del régimen cambiario
- Normalizar el tipo de cambio (evitar múltiples tipos). Flexibilizarlo o cambiarlo de un sistema fijo a un flotante con
- Reducir la presión sobre las reservas Actualmente solo tenemos 403 mmsud en divisas, que representan apenas el 9% de las RIN.
👉 Clave para recuperar confianza y evitar crisis cambiaria.
3. Acuerdo con el FMI (bien diseñado)
- Acceso a financiamiento barato (blando).
- Señal fuerte de disciplina económica.
- Ancla de credibilidad internacional (mercados e inversores).
👉 Moody’s lo menciona explícitamente como factor potencial de mejora.
4. Estrategia de crecimiento y diversificación
- Reducir la dependencia de hidrocarburos (gas natural).
- Impulsar exportaciones no tradicionales (litio, agroindustria, energía, otros).
- Atraer inversión privada local y extranjera con seguridad jurídica.
- Iniciar un proceso sostenible de diversificación productiva y energética.
👉 Sin crecimiento, la deuda siempre será insostenible.
Conclusión final
La mejora de Moody’s no significa que Bolivia esté mejor económicamente, sino que tiene más capacidad de evitar un default en el corto plazo. Es una señal positiva, pero frágil.
Si no se aplican reformas estructurales, esta mejora puede revertirse en pocos años.
Si bien en los últimos meses han mejorado las calificaciones internacionales (Fitch y Moody´s), el riesgo país ha bajado (500 puntos aprox.), se ha observado una cierta “estabilidad” en el dólar, han crecido el valor de los bonos soberanos, y lo más notorio se ha desmoronado el esquema de precios fijos de carburantes, esto no es suficiente.
Se requieren medidas de fondo, estructurales, de real cambio en materia económica y financiera. La mejora de las expectativas y optimismos está bien en al comienzo de una gestión de gobierno, pero eso no sostendrá a un país si realmente quiere salir de la crisis que vive.
👉 En términos simples, Bolivia no está sana, solo está más estable, por ahora.